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随着人工智能变得更具颠覆性，重资产变得更加稀缺。 “HALO资产”（资产加权、低过时性）近期的走强反映了市场范式从“估值驱动”向“资产重估加权”的转变。在人工智能恐惧和全球房地产价格重新评估的背景下，壁垒高、资本密集、技术难以替代的行业和领域正在获得资金的支持。 “HALO资产”到底是什么？新经济E网了解到，这一概念来自摩根士丹利、高盛等机构今年2月进行的一项新研究。这意味着重点关注实体资本密集、技术过时风险低、资产寿命长和进入壁垒高的行业（例如电力基础设施、资源、能源和重型设备行业）。 d此类资产不会轻易被快速的技术迭代所取代，并会逐渐获得“重估”的机会。由于人工智能和资本结构的变化而产生的 emium。回到A股市场，“光环资产”的产生始于2026年2月中下旬，具体表现为相关ETF规模创历史新高、资金持续净流入、标的指数强势上涨。其中，2月份电网设备指数上涨14.62%，位居主要市场指数首位。该指数挂钩的电网设备ETF（159326）最新规模2月底突破200亿元，达到236.49亿元，再创历史新高。去年四季度末，ETF规模仅为38.88亿元。短短两个月，基金规模净增1976.1万元，增幅508.26%。其爆发式增长的背后，是市场对底层实物资产的强烈偏好。电网设备专题指数概览 资料来源：风能（截至2026年2月27日）据新经济eLine报道，电网设备是典型的“动脉”般的重资产，是“HALO资产”的核心，具有极高的工程复杂度和进入壁垒。此前，随着我国“十五五”电网投资计划（约4万亿元）的出台，也被确立为支撑AI计算能力的基础。 HALO 资产将继续被业界使用。我们认为，这种增长并非短期炒作，而是人工智能时代资本对“实体韧性”的系统性重新评估。其背后的逻辑是，虚拟世界的增长最终受到物理世界承载能力的限制。由此，资金从高估值的轻资产转向壁垒高、分红高、难以替代的实物资产，这是一次重大的风格转变。 “HALO”交易原来是一条新的电子经济线路。值得注意的是，“HALO”交易背后的核心驱动力是A股市场的崛起来自于AI技术革命引发的全球资产配置范式的重构。人工智能算力需求不断增长、实际利率上升以及地理供应链重组的三力共振，使市场在过去十年中从青睐高增长、低增长的技术资产转向青睐“有形、有形、坚不可摧、不可替代”的实物资产。这一投资逻辑立即引起市场共鸣。具体来说，对人工智能颠覆的担忧直接导致实物资产的重估。中国大规模人工智能模型的请求数量首次超过美国，计算基础设施的能源消耗不断增加。指数增长。截至2025年12月底，我国累计新增储能装机容量达到144.7吉瓦，比上年增长85%。人工智能无法重新放置跨境石油管道或国家电网。这使得资金从估值高、容易被算法替代的互联网平台股中抽走，并重新转向有实体壁垒的重资产板块。同时，实际利率上升和现金流稳定也是重要的选择标准。在高利率环境下，资产多、股息高、现金流稳定的公司变得更有吸引力。数据显示，2025年起，化工、有色等重资产行业平均ROE持续上升，而部分轻资产科技行业估值承压。据风能统计，2025年前三季度，基础化工行业整体净利润率为6.41%，毛利率为16.82%。受景气周期影响，行业ROE处于较低水平。顶级公司的ROE显着远高于行业平均水平。例如，万华化学、华鲁恒盛等2025年ROE将超过10%。有色金属板块，截至2025年第三季度，贵金属中黄金ROE达到4.95%，钼4.95%，钨3.70%，钴3.11%，铅锌3.5%。 3.48%；小金属中，稀土ROE从一季度的1.67%上升至三季度的2.39%。增加到。总体来看，2025年第三季度有色金属行业大部分子行业的ROE超过3%。不仅如此，全球资源民族主义和供应链安全也在提升战略资源的价值。尽管2025年中国稀土出口量将达到6.26万吨，较上年大幅增长，但一些优质材料仍严重依赖进口。津巴布韦暂停锂最小出口、美国指定磷为战略性强国等政策稀有资源引发了人们对全球资源供应将萎缩的预期。铜、锂、稀土等关键原材料价格持续上涨。相比之下，2025年A股市场的一些轻资产科技板块，主要是应用软件、互联网服务以及部分半导体和计算板块，将因高额透支、延迟实现利润以及资本情绪的阶段性降温而面临估值压力。主要影响因素为：一是利润低于预期。在人工智能、信息创新等话题推高股价的同时，大多数应用软件公司应用和商业服务2025年净利润增速不及年初市场预期，导致PE与PB剪刀差拉大。二是流动性边际减少。 2025年第四季度TMT行业成交量占总成交量44%市场，但资本增长放缓，部分资金从优质应用端转向计算机电源和设备端。第三个影响是政策实施的步伐。例如，金融IT和医疗IT受到后续组织预算削减的影响，订单将在2025年第一季度至第三季度之间释放。公司业绩低于预期，这正在减缓评级的恢复。四是国际环境干扰。高端产品对国外芯片的限制持续存在，一些依赖进口技术的软件公司面临供应链成本压力加大，盈利弹性降低。另外，从政治角度看，2026年是“十五五”开局之年，国债和新增专项债券规模较上年有所增加。 12%和60%，初期财政努力和恢复经济的结合节后开工预计工业品需求将有所复苏，固定资产投资止跌企稳，PPI将有所回升。电力、化工、机械等顺周期行业受益于基础设施投资和制造业进步，形成“政策+需求+供给”三重支撑体系。这些ETF已成为新经济的领导者。据E线统计，2026年2月净流入A股市场的“光环资产”主题ETF基金明显集中于具有实体壁垒、政治支持、资源稀缺属性的板块，表现出明显的风格转变特征。其中，四大主题ETF正在带动市场：电网设备、有色金属、黄金和化工品。这些企业的共同特点是固定资产比率高、政治动力强、技术替代性低、分辨率高。资源稀缺。电网设备指数挂钩ETF近60天净流入变动来源：风能（截至2026年2月27日） 作为市场上最大的电网主题ETF，中证电网设备ETF今年2月领涨，月度净流入超过43亿元，当月股价上涨14.38%。这一规模的快速增长主要得益于AI数据中心电力需求的快速增长、新型电力系统建设的加速以及“十五五”电网投资预期的强化，形成了“高资本投入+低可替代性”的典型“HALO资产”特征。 2月27日，该ETF收盘小幅下跌0.25%，但当日仍录得净流入16.58亿元，位居净流入头部ETF榜单第一。今年前两个月净流入中证电网设备ETF达到167.73亿元。今年2月中下旬以来，资源类ETF因地域和供应限制再次集体爆发。津巴布韦及全球暂停矿产出口锂资源民族主义的兴起直接推高了锂、稀土和铜等关键金属的价格，使采掘类资产成为对冲和应对通胀的首选。例如，跟踪有色金属、稀土和稀有金属的ETF当月集体上涨超过14%，资金净流入集中在华南、华夏、嘉实、国泰等大型基金公司。其中，嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）2月27日暴涨4.68%，全天净流入3.63亿元，同月累计涨幅14.52%。今年前两个月，该ETF净流入超过30亿元。同样，Harvest CSI稀土产业ETF（516150）2月27日上涨4.11%，全天净流入2.75亿元。今年前两个月，该ETF全年净流入9.7亿元。据Wind统计，今年2月底，全年资金净流量超过100亿元的ETF共有9只。其中，可归类为“HALO资产”的主题ETF多达6只，包括华夏电网装备ETF、鹏华中证细分化工主题ETF（159870）、华安黄金ETF（518880）、南方中证申万有色金属ETF（512400）和国泰中证半导体材料装备。主题ETF（159516）和国泰黄金ETF（518800）年初至今净流入分别达到167.73亿元、152.39亿元、136.79亿元、136.51亿元、112.77亿元和103.58亿元。截至今年2月27日，华安黄金ETF规模达1238.23亿元，中国最大的黄金ETF。与去年底的939.85亿元相比，同年规模增长超过30%。同样，化工ETF也受益于全球供应链的重组，规模和净值都翻了一番。其中，鹏华中证板块化工主题ETF今年2月净流入9.57亿元。其跟踪指数近一年来涨幅超过60%，受益于伊朗化学品出口中断、全球化学品价格上涨以及内需政策支持，形成“成本传导+需求韧性”的双重支撑。从这个意义上说，有市场人士认为，中东地缘政治冲突升级，石油、黄金等避险资产短期内将重获资金青睐，而有色金属、能源等顺周期板块将受益于全球资源产品价格预期上涨。塞斯。然而，更广泛的市场可能会呈现出“低起点和复苏”的格局，科技增长行业可能会变得更加波动，资金可能会转向市值和高股息资产。未来，如果国内PPI持续回升、产能利用率回升、企业利润回升，“光环资产”将进入“收益驱动”阶段，电网、化工、机械等现金流稳定、派息率高的标的估值有望进一步回升。同时，能源、储能、特高压等人工智能算力需求的强大引力将支撑相关资产的长期增长。总体而言，A股市场“HALO资产”的市场走势具有可持续基础，预计将成为整个2026年结构性市场的核心焦点之一。如果您有任何建议，请在后台留言。突发新闻/贡献/合作：L将您的联系信息发送至 netfin888@126.com。转载必须注明来源，任何违规行为都将受到调查。新经济电子专线是胡润百富的主要财经手段。新经济e网以今日头条、雪球、一点新闻、新浪财经头条、搜狐、百度百家、企鹅、网易、和讯名家、蚂蚁财富社区、同花顺同顺号、东方财富财富号等平台为主。
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